（中泰資管減持東方園林股份的基本情況）

　　怎么有人還敢接大宗？他們是找到新策略了嗎？這種減持違規(guī)嗎？

　　在行業(yè)內仍舊議論紛紛之際，31日當晚，東方園林發(fā)布了關于股東減持公司股份后持股比例低于5%的權益變動提示性公告，中國證券報（公眾號：xhszzb）記者也借此還原出了減持新規(guī)下大股東的減持新套路。

　　新套路：“完美”避開提前披露要求

　　目前，減持新規(guī)實施細則中有幾大要求掐住了大股東（持股5%以上）和特定股東通過大宗交易做減持的“命門”：

　　1．大股東或者特定股東采取大宗交易方式減持的，受讓方在6個月內不得轉讓所受讓的股份。

　　2．適用于減持新規(guī)的股東范圍為控股股東和持股5%以上股東的減持行為，但大股東減持通過集中競價交易買入的股份除外。

　　3．大股東或特定股東通過大宗交易減持，在連續(xù)90個自然日內，減持股份不能超過公司總股份2%。

　　4．大股東通過集中競價交易減持股份的，需要在首次賣出的15個交易日前披露減持計劃。

　　而東方園林的大股東則是“完美”避開了上述幾大要求的細則要求。

　　5月31日，公司股東中泰創(chuàng)展（珠海橫琴）資產管理有限公司（簡稱中泰資管）通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持其持有的公司無限售流通股股份39，433，400股，占公司總股本的1.47%。減持股份為中泰資管2016年3月10日通過協(xié)議受讓的無限售流通股股份。

　　本次減持后，中泰資管持有公司股份133，600，541股，占公司總股本的4.99%，不再是公司持股5%以上的股東。

（中泰資管減持前后持股情況）

　　從上述減持前后的對比數(shù)據中可以看出，中泰資管“完美”避開減持新規(guī)的“套路”已經清晰，而東方園林發(fā)布的公告也表示該減持未違反減持新規(guī)：

　　1．中泰資管此次出售的無限售流通股來自于之前的協(xié)議轉讓，并非集中競價獲得，因此該股份也應在減持新規(guī)的監(jiān)管之下，而本次大宗交易的接盤方就應遵守6個月不能轉讓的規(guī)定。

　　2．由于中泰資管是持股5%以上的大股東，因此，此次減持1.47%，符合連續(xù)90個自然日減持不超過2%的要求。

　　3．中泰資管此次減持前雖是大股東，但其本次通過大宗交易方式減持，并非通過集中競價減持，因此不需要提前15個交易日披露。

　　4．最為關鍵的是，減持完成后，中泰資管持股為4.99%，恰好不再是大股東身份，今后再有減持行為，尤其是集中競價減持已不再需要提前披露。

　　至此，減持新規(guī)對中泰資管的約束力已微乎其微。此次“完美”避開減持新規(guī)的關鍵點是——剝離掉自身的大股東身份，即自身的持股比例低于5%。

　　大股東身份或被“嫌棄”

　　從減持新規(guī)來看，其主要針對的也是持股5%以上的大股東減持亂象，一方面是堵死了大股東通過大宗交易清倉式減持的路徑，另一方面，也繼續(xù)強化了大股東減持需要提前15個交易日披露的監(jiān)管要求。

　　目前，減持新規(guī)威力正在發(fā)力。星河生物(26.190, 0.99, 3.93%)控股股東5月26日發(fā)出減持預披露公告，稱將以大宗交易或協(xié)議轉讓的方式減持公司股份不超過3274萬股（占公司總股本比例11.35%）；但在5月31日晚間不得不調整自身的減持計劃，在減持方式中增加了集中競價方式。深圳一大宗交易人士認為：“目前大股東減持已基本不再可能通過大宗交易實現(xiàn)了，只能走集中競價交易模式，在市場上一點一點減持掉，而且還需要提前披露。因此，大股東這個身份確實給部分股東減持加了更多鎖鏈，再想像以前那種方式來減持獲利已基本不可能，但這也算是監(jiān)管層維護正常的市場秩序的一些手段，無可厚非。畢竟誰都希望這個市場還是健康發(fā)展更好。”

　　因此，從上述監(jiān)管要求來看，由于加在大股東上的規(guī)則更多，部分大股東肆意妄為的空間已大大減少，大股東這個略微特殊的身份也可能會遭到“嫌棄”。

　　申萬宏源(5.650, 0.00, 0.00%)在研究減持新規(guī)對pre-IPO的影響時指出：“短期轉讓股份的需求上升，或對估值有一定沖擊，但從中長期來看，新三板轉IPO套利空間仍然巨大，新政本身不會影響IPO成功的概率，投資人可在IPO前將持股比例降低，加快退出。”

　　深圳一私募人士也表示，對于部分持股可能剛剛超過5%的大股東而言，接下來有可能都會積極剝離自身的大股東身份。

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