首先，根據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家席勒提出的經(jīng)景氣循環(huán)調(diào)整——美股本益比(CAPE)，目前高達(dá)28.94點(diǎn)，超越2007年美股大漲時及1966年美股牛市頂峰時的水準(zhǔn)，僅次于1929年及2000年的紀(jì)錄。
而根據(jù)全球投資管理公司GMO每月發(fā)布的各資產(chǎn)種類7年間實(shí)質(zhì)報(bào)酬率預(yù)估，他們在2月份報(bào)告預(yù)測，未來7年美國藍(lán)籌股年報(bào)酬率為-3.8%。根據(jù)過去經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，GMO預(yù)測的準(zhǔn)確率高達(dá)97%。
另外，根據(jù)Hussman Investment Trust 總裁John Hussman預(yù)估，傳統(tǒng)股/債6/4比的資產(chǎn)配置，未來12年的報(bào)酬率僅0%-2%；雖說這是尚未計(jì)入通貨膨脹因素前的結(jié)果。不過，你相信未來12年通脹率會是0%嗎？
當(dāng)股價到達(dá)頂峰時，不僅意味報(bào)酬率最低，而且風(fēng)險(xiǎn)還最高。根據(jù)GMO及Hussman提供的資料計(jì)算，若美國經(jīng)濟(jì)落入衰退，則基本情況下美股將大跌18%，最壞情況下更可能暴跌達(dá)51%。
再分析美國散戶持股比例，與美股標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)10年總報(bào)酬率的關(guān)系，兩者聯(lián)動性相當(dāng)高；而目前前者已逼近2008年金融危機(jī)前的高點(diǎn)。從購買力的角度來看，如果消費(fèi)者已全力投資股市，還會有多少多余資金去買更多股票？簡單說，當(dāng)市場買家多于賣家，股價才會續(xù)漲，反之就會走跌。