泡沫是由錢堆積造成的：錢突然多了，價格自然就漲了啊。

在信用貨幣之前，錢主要指金銀貴金屬，所以金銀一多，物價就會上漲——15/16世紀的大航海時代，歐洲發(fā)現(xiàn)了白銀遍地的美洲新大陸，白銀的大量輸入，造成了歐洲物價的暴漲；19世紀末，因氰化法提金技術(shù)的發(fā)明和運用，南非的黃金產(chǎn)量迅猛提高，已確定為金本位貨幣體系的西方同樣經(jīng)歷了一場嚴重的通貨膨脹。而今信用貨幣體系時代，錢就是央行“印”的，之后再通過商業(yè)銀行的貨幣乘數(shù)效應“印”出更多的錢，由此進入企業(yè)/居民的手里。商業(yè)銀行放貸的過程就是“印”錢的過程，放的貸款越多，市場中的錢就越多，理論上物價就會上漲。若錢大批量集中地流向某一資產(chǎn)時，就會造成資產(chǎn)泡沫——股市泡沫/樓市泡沫/藝術(shù)品泡沫……

是的，信貸擴張時極易造成資產(chǎn)泡沫。

一組數(shù)據(jù)：2016年，全國新增貸款12.65萬億元，其中居民中長期貸款（相當于房貸）為5.68萬億，占比近45%。

于是，我們看到了在房地產(chǎn)去庫存的大方針下，因有著天量的信貸（也就是市場中錢突然變多了）支持，全國一二線城市房價在2016年扶搖直上。

另一組數(shù)據(jù)：2017上半年，全國新增貸款7.97萬億元，其中居民中長期貸款（相當于房貸）為2.82萬億，占比為35%。

于是，我們看到了全國房價開始穩(wěn)定，甚至部分地區(qū)如環(huán)京還出現(xiàn)了下跌（2016房貸是下半年開始迅猛增加的，2017上半年延續(xù)了信貸寬松的勢頭，近年中后開始信貸收緊，隨后出現(xiàn)了房價下跌的新聞）。

信貸周期就是泡沫周期，在信貸寬松的早期購入將要吸附資金的資產(chǎn)就能享受泡沫紅利，在信貸緊縮的前期那最好拋售已經(jīng)泡沫的資產(chǎn)了那如何判斷信貸周期呢？降息降準就是信貸寬松，加息升準就是信貸緊縮。更簡單的方法就是你去銀行辦貸款，容易貸款就是寬松，貸款很難那就是緊縮了。這次不一樣，既沒加息也沒升準，就是感覺貸款難了，這是政府控制信貸的結(jié)果，于是出現(xiàn)了新詞匯——寬貨幣緊信貸。

米筐之前關(guān)于“印”錢的文章寫過很多篇——央行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣，這些基礎(chǔ)貨幣進入商業(yè)銀行系統(tǒng)后，通過貸款創(chuàng)造更多的錢，對的，就是流通在市場中你我使用的錢。

寬貨幣指的是基礎(chǔ)貨幣——央行“印”的錢，緩解的是銀行等金融系統(tǒng)的流動性；緊信貸指的是信貸貨幣——商業(yè)銀行“印”的錢，緩解的是市場中的流動性。

中央屢次開會都強調(diào)“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”，啥是系統(tǒng)性金融風險？就是以銀行為主的金融機構(gòu)不能倒閉！所以要“寬貨幣”，央行多“印”錢讓各商業(yè)銀行有錢支付各類債務(wù)不會關(guān)門啊，也就是我們常看到的新聞——央行又通過逆回購/麻辣粉（MLF）/酸辣粉（SLF）創(chuàng)造了多少多少的貨幣。

一二線城市房價暴漲，引得民怨沸騰、哀聲哉道，此外若泡沫破滅還會強烈沖擊經(jīng)濟，而最有效、最直接的方式就是截斷資金流入樓市——錢少了、沒有了資金的堆積價格自然就穩(wěn)了。

可錢是什么？資金來自哪里？上面說過了——現(xiàn)在的錢/貨幣/資金就是信貸，是商業(yè)銀行放出來的貸款，“緊信貸”就是收緊商業(yè)銀行對外放貸。央行“印”出來的錢雖然進入了商業(yè)銀行，但只能用于自身的還債/支付，卻不能拿來對企業(yè)/居民發(fā)放貸款！這就是“寬貨幣緊信貸”的來龍去脈。

緊信貸后，因商業(yè)銀行放貸額度受限，之前買房簽訂的貸款面臨利率的上浮

我們知道信貸才能刺激經(jīng)濟，2015年底的去庫存也是在經(jīng)濟下行的情況下提出的，通過信貸去庫存、通過信貸拉動經(jīng)濟！而今信貸開始收縮，難道經(jīng)濟不需要刺激了嗎？

是的，經(jīng)濟也許還在L底，但已企穩(wěn)并有了向上的苗頭，新一輪經(jīng)濟景氣周期或許正在來臨，若套用略顯枯燥的貨幣銀行學，就是貨幣的流通速度在變快。

理想的狀態(tài)當然是大把賺錢、大把花錢了——你向市場供給必要的服務(wù)/商品（賺錢），同時又能從市場購買到自己需要的多種多樣的服務(wù)/商品（花錢）。經(jīng)濟越發(fā)發(fā)達，商品/服務(wù)的種類就越多，交換也就越頻繁，貨幣的流通速度也就更快，它們之間是相輔相成、互為因果的關(guān)系。所謂的產(chǎn)業(yè)迭代升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費升級換代，從另一個方面說就是提高生產(chǎn)效率、降低單位成本、減少環(huán)境污染、創(chuàng)造新的商品/服務(wù)，讓貨幣的流通速度快起來。

工業(yè)產(chǎn)品由手工業(yè)作坊到流水線作業(yè)，再到機器人自動化生產(chǎn)是產(chǎn)業(yè)升級，提高了效率降低了成本；百姓消費由滿足生存的食品到提高生活質(zhì)量的冰箱/彩電/洗衣機等輕工業(yè)產(chǎn)品，再到享受奢侈的住房/汽車/旅游等屬于消費升級，創(chuàng)造了新的商品/服務(wù)。
這些變化一方面讓人賺到更多的錢，另一方面又讓人花費了更多的錢，在這個大的市場里，人們彼此交換著由勞動創(chuàng)造的服務(wù)/商品，其交換的媒介就是貨幣，貨幣不停的從一個人手里轉(zhuǎn)移到另一個人手里，轉(zhuǎn)移的越快貨幣的流通所以，在經(jīng)濟落后的偏遠地區(qū)賺錢難，花錢也難（一線城市工作的人，過年回到西北邊遠地區(qū)的農(nóng)村老家更深有感觸），經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)賺錢容易，花錢更容易，二者的貨幣流通速度完全不同。

擴大內(nèi)需/消費升級/產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整/互聯(lián)網(wǎng)+/雙創(chuàng)/三去一降一補……都是讓經(jīng)濟活躍起來、GDP增長更高一些（拉升下行的GDP）、貨幣的流通速度再快一些，于是我們看到了：互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的繁榮、生物新科技的進步、工業(yè)自動化/機器人的發(fā)展、鋼鐵煤炭等資源性行業(yè)的起死回生……GDP在底部向上爬升、CPI卻保持基本穩(wěn)定。

新一輪景氣周期中，拉動經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)跟以往不同，財富的機會當然迥異以往，以下行業(yè)應該更有機會：

1.互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟行業(yè)。如電商、互聯(lián)網(wǎng)金融（P2P/銀行保險證券等直銷平臺/網(wǎng)絡(luò)貸款/網(wǎng)絡(luò)眾籌等）、社交平臺（直播/及時互動等）、共享經(jīng)濟（汽車/單車/民宿/知識付費等）、在線教育等；

2.生物新技術(shù)領(lǐng)域。如生命工程（延長壽命/器官移植等）、生物/遠程醫(yī)療（更新的技術(shù)/網(wǎng)絡(luò)遠程手術(shù)診治等）；

3.消費升級及本土服務(wù)業(yè)。如旅游休閑（單身旅行/家庭度假等）、醫(yī)療陪護、家政服務(wù)、親子教育等；

4.人工智能領(lǐng)域。以后越來越單調(diào)重復性的工作會被人工智能取代：汽車駕駛、證券交易、語言翻譯、法律服務(wù)等等，而人會去做更有意義的事或增加更多的休閑。

總之，相比上一輪經(jīng)濟周期看重資金和能源的重資產(chǎn)，新一輪景氣周期更偏向于高科技/高技能人力的輕資產(chǎn)。那什么時候能投資房產(chǎn)/股市等資產(chǎn)并享受泡沫紅利呢？請等待下一個信貸周期。