恐慌指數(shù)發(fā)出警訊：美國股市平靜的日子即將結(jié)束

過去一段時間內(nèi)全球金融市場風平浪靜，美國股市也平穩(wěn)上漲，但是這種平靜的日子似乎即將結(jié)束。目前，美國股市中追蹤市場風險的指標似乎已經(jīng)扭轉(zhuǎn)方向不斷上升，其中芝加哥交易所的恐慌指數(shù)VIX期貨上周四大漲，收于今年以來最高水平，并從去年十二月以來首次沖破200天移動平均線。

圖注：恐慌指數(shù)VIX歷史走勢圖

一般而言，股市技術(shù)分析師通常會根據(jù)移動平均線的走勢來判斷一支股票股價的短期或長期運行趨勢是否被扭轉(zhuǎn)。目前來看，反映華爾街投資者對市場信心的重要指標VIX恐慌指數(shù)正在不斷向長期平均線靠攏，這意味著不久的將來恐慌指數(shù)很有可能沖破這一長期阻力并站穩(wěn)在長期均線上方，這對于關(guān)注圖表走勢的技術(shù)分析師而言是非常重要的趨勢信號。

當然，從絕對值水平來看，目前恐慌指數(shù)仍然遠低于歷史平均水平20點。但是，隨著恐慌指數(shù)不斷上行，這意味著股市投資者為了對沖未來三十天標普500指數(shù)下跌風險所支付的對沖成本也在不斷上漲。當恐慌指數(shù)VIX處于歷史低位時，較低的期權(quán)隱含波動率反映投資者對后市表現(xiàn)更有信心。但是，如今投資者似乎對美國股市未來出現(xiàn)寬幅震蕩的預期越來越高。

根據(jù)FactSet公司提供的數(shù)據(jù)顯示，過去一周中，恐慌指數(shù)VIX累計上漲約15%，這也創(chuàng)下了去年12月30日當周恐慌指數(shù)累計大漲22.7%以來的最高單周漲幅。從歷史數(shù)據(jù)來看，隨著美國股市大盤指數(shù)不斷上漲，恐慌指數(shù)VIX會隨之下跌。同樣，如果美股指數(shù)開始震蕩下行，通常恐慌指數(shù)也會穩(wěn)步上漲。

隨著標普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)雙雙結(jié)束連續(xù)109個交易日跌幅不超過1%的歷史記錄后，股市投資者對后市走向的樂觀情緒也在逐步降溫。

自從去年十一月特朗普贏得美國總統(tǒng)大選后，過去四個月中華爾街對于新一屆美國政府的政策議案非常樂觀。許多投資者下重注押注特朗普總統(tǒng)會實現(xiàn)他在總統(tǒng)競選活動中許下的積極促進經(jīng)濟增長的政治承諾，其中包括削減企業(yè)稅負、加大基礎設施建設投資力度以及放松政府監(jiān)管力度等政策。大部分市場人士認為這些促增長的經(jīng)濟政策將利好美國經(jīng)濟發(fā)展以及美國股市上漲。

從特朗普贏得美國總統(tǒng)大選以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)已經(jīng)累計上漲12.4%，同期標普500指數(shù)累計上漲9.7%，納斯達克綜合指數(shù)累計上漲12.2%。相反，美國國債等傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)被投資者大舉拋售，推動美國國債收益率短期內(nèi)大幅上行。

但是，如今這一波特朗普行情似乎即將畫上句號。本月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標普500指數(shù)很可能錄得單月下跌，除非下周美股市場突然出現(xiàn)大幅反彈。這也是去年十月以來美股市場中主要指數(shù)首次錄得單月下跌。同時，美國國債收益率也已經(jīng)從去年十一月以來的高點開始回落。

Newton Advisors公司創(chuàng)始人兼技術(shù)分析師Newton認為，去年以來，美國股市中各大主要股指在各類市場風險沖擊中展現(xiàn)出頑強的韌性。但是，從上周開始，美股市場的上升趨勢似乎已經(jīng)開始動搖，各大股指都跌破上漲趨勢線。同時，美股市場中許多追蹤各個行業(yè)板塊的指數(shù)基金ETF也開始會吐此前的漲幅，其中包括醫(yī)療保健板塊、工業(yè)板塊和消費板塊ETF基金。

根據(jù)FactSet公司提供的數(shù)據(jù)來看，上周醫(yī)療板塊指數(shù)基金收跌1.2%，創(chuàng)下今年一月以來最大單周跌幅。同時消費板塊指數(shù)基金和工業(yè)板塊指數(shù)基金也分別累計收跌0.9%和1.8%。這兩個板塊也創(chuàng)下去年十二月以來最大單周跌幅。與此同時，銀行板塊指數(shù)基金上周累計下跌3.7%，創(chuàng)下2016年1月以來最大單周跌幅。此前，特朗普總統(tǒng)曾公開承諾將放松對金融行業(yè)的監(jiān)管力度，銀行板塊受此利好消息推動不斷溫和上漲。

分析師認為，上周美國股市反轉(zhuǎn)的部分原因是特朗普總統(tǒng)未能展現(xiàn)出較強的推動政策執(zhí)行的能力。同時，隨著投票決議是否撤銷并替換奧巴馬總統(tǒng)時代的醫(yī)療保健法規(guī)的程序于上周五被取消，美股市場投資者也開始擔心特朗普總統(tǒng)是否有能力促使議員投票支持他提出的政策提案。如果特朗普政府在醫(yī)保政策談判中無法拿出一個讓多方滿意的提案，市場擔心特朗普總統(tǒng)的其他政策議案是否能夠獲得大部分議員的支持。

盡管如此，也有一部分分析師認為，即使特朗普總統(tǒng)最終決定在此事上退步，并將工作重心轉(zhuǎn)移到其他事項，美股投資者或許也能接受這一結(jié)果。

Commonwealth Financial Network公司首席投資官McMillan在上周五發(fā)布的研究報告中指出，即使美國眾議院通過了此項醫(yī)保政策提案，這也并不意味著此事就此終結(jié)。這項醫(yī)保政策提案仍然需要得到參議院支持并進行調(diào)整。當然，如果此項醫(yī)保提案最終被國會批準通過，這對于美國股市而言是一個利好。但是，如果此項議案被否，美股市場很可能出現(xiàn)一波回調(diào)，不過這波調(diào)整的幅度和時間都將比較短暫，因為美國經(jīng)濟發(fā)展的基本面仍然非常強勁。中期來看，醫(yī)保提案被否可能比被批準更好，因為美股市場可以在短期回調(diào)后繼續(xù)良性上漲。

不過，不論特朗普總統(tǒng)提出的醫(yī)保法案最終命運如何，美國市場出現(xiàn)上下波動是不可避免的。這對于那些注重選股的股票基金而言可能是一個好消息，因為許多對沖基金經(jīng)理更擅長在震蕩市中通過精選個股來取得超越大盤指數(shù)表現(xiàn)的收益。
 

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