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敘利亞炮聲還沒平息，美國(guó)的航母就已經(jīng)開到了朝鮮半島水域，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的下一步行動(dòng)引起全球關(guān)注。
北京時(shí)間4月11日晚間，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在推特宣稱，若幫助解決朝鮮問題，中國(guó)將獲得更好的貿(mào)易協(xié)議。已準(zhǔn)備好在沒有中國(guó)的情況下解決朝鮮問題。
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韓媒周二稱，預(yù)計(jì)美國(guó)“卡爾·文森”號(hào)航空母艦戰(zhàn)斗群將于本周末抵達(dá)朝鮮半島臨近海域。“卡爾·文森”號(hào)尚無計(jì)劃與韓國(guó)海軍進(jìn)行聯(lián)合軍演，但可能進(jìn)行旨在對(duì)抗朝鮮進(jìn)行新一輪核試驗(yàn)、洲際彈道導(dǎo)彈試射等“重大挑釁”的演習(xí)。
野村證券總結(jié)了美國(guó)在爆發(fā)海灣戰(zhàn)爭(zhēng)和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，以期對(duì)正在進(jìn)行的敘利亞武裝沖突，以及不斷惡化的美朝局勢(shì)做一參考。
野村發(fā)現(xiàn)，以股市為代表的資本流動(dòng)往往在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)risk-on，非普遍認(rèn)為的risk-off；而利率市場(chǎng)和美元走勢(shì)則取決于美聯(lián)儲(chǔ)的政策。在美國(guó)對(duì)敘利亞發(fā)動(dòng)空襲后，美債收益率應(yīng)聲下跌。當(dāng)“卡爾·文森”號(hào)航母戰(zhàn)斗群駛近朝鮮海域時(shí)，黃金價(jià)格也表現(xiàn)平平。
因此，野村給客戶的報(bào)告中表示，并不建議投資者大舉購(gòu)進(jìn)美債，除非美聯(lián)儲(chǔ)為解決新的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而削弱之前的鷹派立場(chǎng)。
在此前美國(guó)卷入的戰(zhàn)爭(zhēng)中（下圖以海灣戰(zhàn)爭(zhēng)和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)舉例），市場(chǎng)在事件觸發(fā)時(shí)往往選擇避險(xiǎn)risk-off，但當(dāng)美國(guó)或者多國(guó)采取軍事行動(dòng)時(shí)，市場(chǎng)會(huì)變成risk-on。但是，這些趨勢(shì)顯示只發(fā)生在股票市場(chǎng)，利率和美元走勢(shì)更多的和央行的貨幣政策相關(guān)。
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回顧之前的兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)都發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松周期，較差的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能會(huì)促使美國(guó)政府尋求軍事上的刺激。而這一次敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)，不僅不在市場(chǎng)的預(yù)期內(nèi)，并且所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也比不上海灣戰(zhàn)爭(zhēng)和伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期來的清晰明朗。
當(dāng)前，美國(guó)正處于加息周期，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在不斷改善。
考慮到之前兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)期間，利率和匯率市場(chǎng)走勢(shì)與美聯(lián)儲(chǔ)政策緊密相關(guān)，并且不受投資者對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的影響，野村證券認(rèn)為這些市場(chǎng)的走勢(shì)將更多取決于在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下的經(jīng)濟(jì)彈性。
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由于俄羅斯扶持?jǐn)⒗麃啺⑺_德領(lǐng)導(dǎo)的政府軍，因此野村認(rèn)為美國(guó)不太可能進(jìn)行推翻阿薩德政權(quán)的戰(zhàn)爭(zhēng)，而是轉(zhuǎn)而尋求其他的解決措施，或者沖突不再升級(jí)的情況下逐漸?；?。在這種情況下，預(yù)計(jì)股票市場(chǎng)仍將在短期內(nèi)承壓，直到當(dāng)前的諸多不確定因素漸漸明朗。
此外，特朗普政府正試圖重組國(guó)安局的舉動(dòng)，可能是意圖削弱其親俄的極右傾向。如果此舉將帶來對(duì)特朗普政府的更高支持，市場(chǎng)可能將會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)閞isk-on的態(tài)度。
還有一點(diǎn)不同之前兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，這一次美國(guó)不僅發(fā)動(dòng)了敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)，同時(shí)在朝鮮半島上也面臨挑釁。據(jù)朝中社10日?qǐng)?bào)道，朝鮮外務(wù)省發(fā)言人表示，美國(guó)侵略朝鮮的行動(dòng)已“達(dá)到危險(xiǎn)階段”，并警告將予以回?fù)簟?/p>
值得一提的是，去年以來，市場(chǎng)先后經(jīng)歷了英國(guó)退歐、美國(guó)大選等大型黑天鵝的洗禮，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的“耐藥性”已經(jīng)越來越強(qiáng)。英國(guó)脫歐之后，市場(chǎng)花費(fèi)了三天時(shí)間來走出陰霾，對(duì)于美國(guó)大選，市場(chǎng)走出特朗普當(dāng)選的沖擊也持續(xù)了三個(gè)小時(shí)，而對(duì)于意大利公投市場(chǎng)卻只用了三分鐘就將其置之腦后。
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那么問題來了，雖然戰(zhàn)爭(zhēng)是全人類的敵人，但對(duì)于“理性人”假設(shè)的市場(chǎng)而言，是不是也存在邊際效用遞減呢？