中國的樓市被強(qiáng)力的限購令凍結(jié)，投資資金找不到出口，不少前段時間熱衷討論樓市的朋友又開始把焦點集中在股市。有人說，中國的樓市股市關(guān)系是“此消彼長”的關(guān)系，樓市漲不動了，股市就會接過接力棒，開始上漲。話雖如此，但目前，中國內(nèi)地的股市似乎還沒有出現(xiàn)大漲。而且股市樓市此消彼長這種描述過于簡單，好像也沒辦法反映出樓市股市價格動向的真實關(guān)系。

要搞清楚樓市和股市之間是否存在一個此消彼長的對應(yīng)關(guān)系，我們必須要了解推動股價樓價上漲的主要因素。

眾所周知，中國內(nèi)地投資渠道缺乏，對大部分投資者而言，最主要的就是樓市和股市。如此，就會形成樓市股市之間的“鐘擺效應(yīng)”。如果樓市不景氣，由于缺乏其他投資渠道以及受從眾心理的影響，大量散戶和民間資本就會涌入股市，反之亦然。我們可以舉出一些實例，比如2008年的A股跳水， 上證指數(shù)從五千多點一直下跌，突破了1949“建國底”，最低到1800多點。此后，直到2013年，股市一直處于低迷狀態(tài)，上證指數(shù)大部分時間徘徊在兩千多點。

股票市場低迷的時候，卻是中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時期，房價迎來暴漲。在上證指數(shù)從五千多點跌倒一千八百多的日子里，中國房地產(chǎn)投資以年均超過20%的速度急速增長，期間，有大量資金從股票市場流入房地產(chǎn)市場。在2014年，中國房地產(chǎn)業(yè)遇冷，房地產(chǎn)市場增速放緩，而與此相對的是，中國股票市場卻迅速走高，上證指數(shù)從兩千多上漲到三千多點，漲幅超過40%，并且大盤至今也一直在三千多點的位置徘徊。

從這個例子看，兩者確實有某種對應(yīng)關(guān)系，但是就此得出今天的樓市低迷，股市一定大漲這樣的結(jié)論，還是過于草率。實際上，這種“此消彼長”的假象僅僅是源于國內(nèi)投資渠道少，以及人們的從眾心理。中國股市是否將要迎來上漲的指標(biāo)有很多，除了考慮到樓市的短期因素影響，我們要看一個支撐股市的硬指標(biāo)。

實際上，如果我們考察美國、香港、中國大陸的股市和樓市，不難發(fā)現(xiàn)，從大的經(jīng)濟(jì)周期來看，股市樓市的關(guān)系應(yīng)該是正相關(guān)的，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的時候，股市樓市會一起上漲，反之，經(jīng)濟(jì)蕭條的時候，股市樓市則上漲乏力。例如，在2006年下半年至2007 年上半年，A股迎來上漲，上證指數(shù)沖到了6124點，而這段時間，也同樣是房價快速增長的時期。如果用“此消彼長”來解釋，那么這個例子就沒辦法解釋清楚。而如果我們把時間單位拉長到5至10年，便會發(fā)現(xiàn)兩者實際上是同步增長的趨勢。

中國的股市，雖說是一個賭場，但是也有規(guī)律在其中，畢竟在不規(guī)范的股市也要反映經(jīng)濟(jì)基本面。我們從以下幾個指標(biāo)來看股市的情況，或許會比簡單的看樓市股市的關(guān)系要更準(zhǔn)確。

總體而言，有三個指標(biāo)可以幫助我們判斷中國股市大趨勢和走向。第一是M1指標(biāo)，第二是利率指標(biāo)，第三是經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)。從這三個指標(biāo)看來，未來的中國股市確實值得投資者期待。

先來看第一個，M1的趨勢?？傮w而言，M1變化與股市基本同步。過去中國的四輪股市牛市中，第一次，2001 年上半年，此前M1增幅在22%之上持續(xù)了5個月。第二次，M1增幅超過22%的情況發(fā)生在2007年8月到10月，持續(xù)3個月。第三次，2009年下半年和2010年上半年M1增幅較高，還一度曾創(chuàng)39%的十幾年新高，但上證綜指卻漲幅也有限，遠(yuǎn)遜于世界主要股市，其原因包括新股發(fā)行量太大等等原因，并非M1相關(guān)因素。

但有人據(jù)此說兩者關(guān)系已經(jīng)弱化，這其實并不確切。到今天，中國M1的變化趨勢仍然是上漲。盡管在2017年以來略有放緩趨勢，但總體而言，整體貨幣的供給對于股市來說是不缺的，再加上之前從樓市撤離的部分資金，可以說，股市泡沫的“肥皂水”已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。

再來，我們觀察利率指標(biāo)，可發(fā)現(xiàn)，當(dāng)銀行間拆借利率在低位區(qū)間時，房地產(chǎn)融資面較為寬松，有利于房價上漲，房價環(huán)比增幅變化明顯。比如，在2014年3月，銀行拆借利率降至階段性較低水平，房價環(huán)比增幅自2014年8月開始上行，于2015 年5 月轉(zhuǎn)負(fù)為正。而2015年5月，銀行拆借利率重新降至1.4%的歷史低點，是推動房價上行的重要因素。而來到2017年，拆借利率一度上漲到2.6%，而目前維持在2.4%左右，這本身就說明，樓市的上漲周期已經(jīng)結(jié)束，相反，天量的貨幣供應(yīng)能找到的最便捷的投資渠道無疑是股市。

第三，我們還應(yīng)該參考制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)的景氣指標(biāo)來判斷股市的基本面。從這些指標(biāo)來看，無疑目前的利好消息在變多。我們且不說3月底官方公布的PMI指數(shù)顯示制造業(yè)在中國的回暖，先來看看中國企業(yè)的信心指數(shù)近來的增高，就可以看到經(jīng)濟(jì)的熱點正在從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到實體經(jīng)濟(jì)，但這個過程還比較緩慢，需要耐性。從去年開始，一些長線的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始在布局2017年的A股，從成交量和資金凈流入量來看，實在是找不到理由看空目前的股市。

彭博的中國企業(yè)信心指數(shù)在今年都有上升，而恒生中國企業(yè)指數(shù)今年上漲9.4%，好于MSCI亞太指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和斯托克歐洲600指數(shù)。這說明，在一個比爛的世界經(jīng)濟(jì)格局中，中國并不算是最爛的，盡管制造業(yè)營商環(huán)境存在的問題多多，但是在一帶一路和基建這兩個強(qiáng)大力量的助推之下，股市的緩慢上漲是一個必然趨勢，這不是因為什么“樓市股市蹺蹺板”，而是出于對趨勢的判斷和景氣的觀察。只是說，具體什么時候迎來爆發(fā)，還需要進(jìn)一步觀察來確定那個點位。