美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了4.5萬億美元之巨，其中大多數(shù)都是該行在金融危機(jī)過后所積累起來的政府債券。到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)一直都在將其來自于到期債券的收入用于對(duì)更多的債券進(jìn)行再投資。最近以來，已有多名美聯(lián)儲(chǔ)高官暗示該行將開始縮減其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，這種行動(dòng)很可能將從今年晚些時(shí)候開始，這種言論引發(fā)了投資者有關(guān)縮減程序?qū)⑷绾芜M(jìn)行以及將會(huì)帶來什么影響的問題。

根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）周三公布的5月份貨幣政策會(huì)議的紀(jì)要，該行將會(huì)建立一個(gè)體系，宣布其允許每個(gè)月到期而不會(huì)被展期并進(jìn)行再投資的債券的金額上限；如果美聯(lián)儲(chǔ)收到的還款超過這個(gè)上限，則超過上限的金額就將被用來進(jìn)行再投資。這個(gè)程序類似于美聯(lián)儲(chǔ)在縮減所謂“量化寬松”（QE）計(jì)劃時(shí)采取的措施，當(dāng)時(shí)該行宣布將逐步減少每個(gè)月購(gòu)買的債券的金額。

據(jù)會(huì)議紀(jì)要顯示，這種上限最初將被設(shè)定在較低的水平，隨后則將每過三個(gè)月被逐步上調(diào)。這個(gè)上限將會(huì)達(dá)到一個(gè)限額，其目的是將資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模降低到特定水平——據(jù)某些報(bào)道稱，這個(gè)特定的水平可能會(huì)在2.5萬億美元左右。

“幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)高官都對(duì)這種做法表達(dá)了贊成的觀點(diǎn)。”紀(jì)要寫道。

美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)提前宣布相關(guān)時(shí)間安排，這種措施被聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的成員一致認(rèn)為是“符合聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)逐步地、以可以預(yù)見的方式來縮減（資產(chǎn)負(fù)債表）的意圖的”。

而美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士所擔(dān)心的問題則是，如果這個(gè)程序不能被正確地執(zhí)行，則可能會(huì)帶來破壞性的影響，并出人意料地推動(dòng)利率上升。

美聯(lián)儲(chǔ)高官實(shí)際上是將縮減資產(chǎn)負(fù)債表的程序與加息程序視為對(duì)等的，但同時(shí)認(rèn)為本月提出的這項(xiàng)計(jì)劃將可“有助于減輕市場(chǎng)功能受到負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)或是對(duì)利率造成過大影響的風(fēng)險(xiǎn)”，紀(jì)要寫道。“這種方法還很可能是相當(dāng)便于溝通的。”

一旦這項(xiàng)程序開始實(shí)施，那么就不會(huì)被改動(dòng)了，除非經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生“重大的惡化”，紀(jì)要寫道。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)正走在逐步正常化利率水平的道路上。在金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)將其基準(zhǔn)利率下調(diào)到了接近于零的水平，但自那時(shí)起以來已經(jīng)三次加息，最近一次是在今年3月份。

雖然聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在本月早些時(shí)候召開的政策會(huì)議上選擇暫不加息，但該行強(qiáng)烈暗示其可能將在6月份再度加息，金融市場(chǎng)的定價(jià)也反映出了這一點(diǎn)。

紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)高官在本月的會(huì)議上就第一季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)率未能達(dá)到1%的經(jīng)濟(jì)減速表現(xiàn)進(jìn)行了討論，但他們認(rèn)為導(dǎo)致發(fā)生這種情況的因素是“暫時(shí)性的”，比如說通脹的減速等；因此，這太可能會(huì)導(dǎo)致今年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都出現(xiàn)下降。

事實(shí)上，與會(huì)成員表示，他們所作出的經(jīng)濟(jì)預(yù)期其實(shí)面臨的是上行風(fēng)險(xiǎn)。
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