美國四月非農(nóng)就業(yè)增加了211K，遠好過上期的79K和分析員預(yù)測的185K，失業(yè)率降至十年新低的4.4%。此數(shù)據(jù)印證了聯(lián)儲認為第一季度的弱增長是短期現(xiàn)象的判斷，市場認定六月加息已經(jīng)無甚懸念。毫無疑問，美國的勞工市場處于完全就業(yè)狀態(tài)，工資壓力也可能傳導(dǎo)到消費物價層面，貨幣當局需要做一些收緊動作。但是4.4%的失業(yè)率是在勞工參與度下降的情況下取得的，而且時薪上漲暫時未見加速現(xiàn)象。筆者認為今年六月、九月和十二月中會有兩次加息機會，公開市場委員會在六月動手的機會明顯上升，原因是市場預(yù)期已經(jīng)起來了，政策決策可能要被市場牽著鼻子走。

　　筆者今年以來一直看好歐元資產(chǎn)，法國大選結(jié)果為資金流入歐洲增添了動力。歐洲的經(jīng)濟增長在加速，今年第一季度增速甚至好過美國。當然歐洲經(jīng)濟仍存在結(jié)構(gòu)性問題，銀行資本金仍需增強，德國與意大利大選仍是懸在頭上的劍，不過歐元匯率已經(jīng)超跌，美國股市估值偏貴，令資金流向歐洲。歐洲應(yīng)該是增杠桿的首選資金出處。

　　大宗商品價格暴跌，有前一段游資爆炒的因素，這一點在中國期貨市場尤其明顯。隨著資金環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境的收緊，流動性驅(qū)動的行情出現(xiàn)了調(diào)整。在基本面上，筆者認為全球工業(yè)生產(chǎn)已在一月見頂。除了美國第一季度的增長數(shù)據(jù)(與今年退稅時間較晚有關(guān))，全球范圍內(nèi)增長都出現(xiàn)了加速現(xiàn)象。但是第二季度后貿(mào)易和投資活動就有放緩的跡象，并在最新的PMI數(shù)據(jù)中反映了出來。瑞信全球經(jīng)濟研究認為，工業(yè)增長已經(jīng)開始減速，美國和中國的刺激政策估計也不如預(yù)期。如果這個觀點被證實，則對通脹前景、央行政策、商品價格均有影響。

　　本周焦點在周日的法國總統(tǒng)大選，如果不出意外預(yù)計馬克隆成為新任法蘭西共和國總統(tǒng)。英格蘭銀行例會，估計沒有政策動作出臺，聲明語言偏鴿派。另外，石油市場值得關(guān)注，市場對OPEC減產(chǎn)承諾有較大的疑慮，同時逼多過程也未知是否完成。14日一帶一路峰會在北京召開。
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